為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，央行決定于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

央行稱，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)。同時(shí)考慮到參加普惠金融定向降準(zhǔn)考核的大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都達(dá)到了支農(nóng)支小(含個(gè)體工商戶)等考核標(biāo)準(zhǔn)，政策目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準(zhǔn)備金率，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約1.2萬億元。

為何此時(shí)降準(zhǔn)

據(jù)了解，這是央行今年第二次全面降準(zhǔn)。上一次降準(zhǔn)是在7月15日，當(dāng)時(shí)央行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。

為何此時(shí)再次選擇全面降準(zhǔn)?央行表示，此次降準(zhǔn)的目的是為了加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。“這與12月6日召開的中共中央政治局會(huì)議精神一致。”財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對(duì)記者分析，該會(huì)議也強(qiáng)調(diào)，“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”“明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”。

開局起步，至關(guān)重要。下半年以來，國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，疫情形勢(shì)復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，降準(zhǔn)必要性大大提升。中國民生銀行研究院高級(jí)研究員王靜文對(duì)記者分析，從不確定因素看，消費(fèi)修復(fù)還不盡如人意，主要受疫情反復(fù)、收入增速偏慢、消費(fèi)意愿偏低等拖累。同時(shí)，有效投資也略顯不足，主要受基建投資低迷、房地產(chǎn)開發(fā)投資下滑拖累。

“此時(shí)全面降準(zhǔn)是非常必要和及時(shí)的。”伍超明分析，降準(zhǔn)一來穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。今年四季度和明年經(jīng)濟(jì)承壓，要求貨幣寬松適度加碼。二來緩解短期流動(dòng)性壓力，如12月中期借貸便利(MLF)到期量為9500萬億元，一定程度上導(dǎo)致市場(chǎng)短期流動(dòng)性缺口加大，降準(zhǔn)釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，有利于緩解上述壓力。三來可增加長期資金供給，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)放貸能力與意愿。目前銀行機(jī)構(gòu)仍面臨“流動(dòng)性、資本、利率”三大約束，降準(zhǔn)有利于緩解上述制約，增強(qiáng)銀行資金配置能力。四來可用于適度提振需求。

此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約1.2萬億元，但穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。央行稱，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長期資金，更好滿足市場(chǎng)主體需求。

伍超明表示，降準(zhǔn)并非大水漫灌，而是在確保流動(dòng)性合理充裕的前提下，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新等的支持力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

帶來哪些影響

降準(zhǔn)將帶來哪些影響?“全面降準(zhǔn)既傳遞明顯信號(hào)，又具有實(shí)際意義。”伍超明認(rèn)為，這表明央行維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕的決心，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心和預(yù)期，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行。

光大證券研究所分析，受降準(zhǔn)利好影響，銀行“可貸資金”規(guī)模增加，流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)壓力得到改善，市場(chǎng)類負(fù)債成本趨于下行，加之MPA(廣義信貸類資產(chǎn)考核)+定向調(diào)控工具的引導(dǎo)，有助于刺激銀行加大信貸投放意愿。11月至12月信貸投放仍有望延續(xù)同比多增格局，小微企業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域?qū)⑹菍捫庞玫闹匾ナ帧?/p>

據(jù)央行測(cè)算，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元。這將有助于提升銀行服務(wù)中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的意愿和能力，鞏固降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本等政策效果，使銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)小微企業(yè)的行為更具持續(xù)性。

對(duì)于股市、債市的影響，伍超明分析，一方面，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)已有充分的預(yù)期，債市、股市價(jià)格已基本對(duì)此有所反應(yīng)，加上本輪寬松總體寬而有度，海外貨幣收緊提速的溢出效應(yīng)值得警惕，預(yù)計(jì)短期利率下行空間或有限;另一方面，本次降準(zhǔn)意味著寬松空間進(jìn)一步被打開，預(yù)計(jì)中期內(nèi)如明年國內(nèi)流動(dòng)環(huán)境或總體保持充裕，對(duì)股市、債市形成一定支撐。

對(duì)于樓市的影響，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)記者表示，此次降準(zhǔn)最大的變化在于，金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源能夠有效增加，金融機(jī)構(gòu)資金配置能力進(jìn)一步提高。這也意味著銀行對(duì)于房貸投放的力度可以增強(qiáng)，因?yàn)橘Y金配置能力在提高，進(jìn)而有助于包括按揭貸款、開發(fā)貸款等領(lǐng)域的活躍。但是房地產(chǎn)市場(chǎng)依然堅(jiān)持房住不炒的主基調(diào)，對(duì)于違規(guī)的房貸需求，依然要收緊。

此次召開的中共中央政治局會(huì)議也明確，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

未來走向如何

未來，貨幣政策有何走向，是否仍有降準(zhǔn)或降息空間?

“降準(zhǔn)或有一定空間，但空間已日趨逼仄。”伍超明對(duì)記者表示，“根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面的需要，不排除未來繼續(xù)降準(zhǔn)，但將更趨謹(jǐn)慎。”

自2018年以來，央行已經(jīng)12次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)平均法定存款準(zhǔn)備金率降至8.4%，加上超額存款準(zhǔn)備金率之后的總存款準(zhǔn)備金率，基本與全球主要經(jīng)濟(jì)體相當(dāng)或略低。

后續(xù)是否會(huì)有降息?光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，短期內(nèi)不會(huì)有政策性降息。主要原因是，本次降準(zhǔn)有望帶動(dòng)LPR(貸款基礎(chǔ)利率)報(bào)價(jià)下調(diào)，在降低貸款利率方面起到代替政策性降息(直接下調(diào)MLF利率)的作用。這有助于央行節(jié)省貨幣政策空間，以應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院近日發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書：2022年中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》，未來一段時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇走勢(shì)，但復(fù)蘇面臨不確定性。預(yù)計(jì)今年我國經(jīng)濟(jì)增長8%。此外，考慮到全球疫情仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)2022年我國經(jīng)濟(jì)增長5.3%左右。

此次召開的中共中央政治局會(huì)議明確，宏觀政策要穩(wěn)健有效，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。

“多重風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)下，我們保持戰(zhàn)略定力，科學(xué)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，持續(xù)深化改革，推動(dòng)更高水平對(duì)外開放，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。”國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部第二研究室副主任李承健表示。(記者 彭婷婷)