新年第一碗“麻辣粉”上桌，同時市場也在2022年初迎來了降息“大禮包”。1月17日，央行在官網(wǎng)公布了中期借貸便利(MLF)和公開市場逆回購兩項(xiàng)操作細(xì)則，同時宣布兩項(xiàng)操作的中標(biāo)利率均下降10個基點(diǎn)。MLF利率下調(diào)后，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，本月貸款市場報價利率(LPR)大概率同步下調(diào)，與居民月供房貸掛鉤的5年期及以上品種可能同步下調(diào)10個基點(diǎn)。有分析人士指出，央行將繼續(xù)運(yùn)用逆回購、MLF等常規(guī)性操作，保持流動性合理充裕。

下調(diào)10個基點(diǎn)

降準(zhǔn)一個月后，央行再次宣布降息。據(jù)央行官網(wǎng)，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，1月17日央行開展7000億元MLF操作和1000億元公開市場逆回購操作。由于同日有5000億元MLF和100億元逆回購到期，整體實(shí)現(xiàn)單日公開市場凈投放2900億元。

同時，央行還在公告中提到，MLF操作和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率均下降10個基點(diǎn)。其中，MLF中標(biāo)利率為2.85%，前值為2.95%，期限為1年;1000億元逆回購中標(biāo)利率為2.1%，前值為2.2%，期限為7天。

這也是央行自2020年3月調(diào)降7天逆回購利率和4月調(diào)降1年期MLF利率后，首次降低政策利率。就在2021年12月，央行還實(shí)施了年內(nèi)的第二次降準(zhǔn)，并下調(diào)了1年期LPR，市場對于降息一事呼聲較高，但超額續(xù)做MLF和逆回購，并降息10個基點(diǎn)仍略超市場預(yù)期。

中國民生銀行首席研究員溫彬分析指出，央行在本月實(shí)施降息，是貨幣政策支持穩(wěn)增長的系列舉措之一。本次降息可看作是央行貨幣政策工具箱中，另一項(xiàng)重要的支持穩(wěn)增長的工具，其政策信號和實(shí)際影響將比2021年12月1年期LPR報價下降更強(qiáng)。

溫彬表示，從過去看，在1年期LPR下降后的下個月，再進(jìn)行降息繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的情況并不多見。本次降息一方面是由于我國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，政策需求較為急迫，在1月即降息體現(xiàn)了貨幣政策落實(shí)發(fā)力靠前的要求;另一方面，降息10個基點(diǎn)力度不小，是加大逆周期調(diào)節(jié)的體現(xiàn)，表明了政策發(fā)力適當(dāng)靠前、跨周期和逆周期政策有機(jī)結(jié)合的要求。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，美聯(lián)儲在高通脹壓力下將加快政策收緊步伐，最快3月就可能啟動加息。為避免國內(nèi)降息與美聯(lián)儲加息“撞車”，進(jìn)而給人民幣匯率帶來較大下行壓力，央行1月降息落地，在一定程度上也體現(xiàn)了貨幣政策操作的前瞻性。

LPR大概率同步下調(diào)

央行下調(diào)MLF利率后，本月LPR走勢受到廣泛關(guān)注。此前，央行在連續(xù)19個月保持LPR利率不變且未下調(diào)MLF利率的情況下，于2021年12月將1年期LPR報價下調(diào)至3.8%，下調(diào)5個基點(diǎn)。影響居民房貸月供的5年期以上LPR報價則繼續(xù)保持不變，為4.65%。

而LPR是由報價銀行按照MLF利率加點(diǎn)形成的報價，在本月MLF中標(biāo)利率下調(diào)后，基于MLF的錨定作用，LPR本月能否連續(xù)下調(diào)?5年期以上LPR報價是否會發(fā)生變化?

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉指出，由于2021年12月的一次LPR報價調(diào)降的幅度較小，且為非對稱調(diào)降，1年期下調(diào)，5年期不變。此次MLF操作利率下調(diào)10個基點(diǎn)，將大概率引導(dǎo)本月LPR報價同步下調(diào)。

“其中，1年期LPR可能下調(diào)5-10個基點(diǎn)，5年期LPR可能同步下調(diào)10個基點(diǎn)。”唐建偉表示，寬信用將有利于帶動銀行降低企業(yè)貸款定價，減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提振融資需求;中長端利率下行也有利于托底房地產(chǎn)市場，減輕市場觀望情緒。

溫彬預(yù)計，預(yù)計1月20日披露的1年期和5年期LPR報價，大概率同步下降10個基點(diǎn)，有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。

不排除后續(xù)降準(zhǔn)可能

2021年以來，央行在保持貨幣信貸總量合理充裕的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造性地運(yùn)用了結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具以及其他金融服務(wù)措施，包括降準(zhǔn)、降低支農(nóng)支小再貸款利率、推出碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等。

在2021年12月30日央行舉行的小微企業(yè)金融服務(wù)和綠色金融新聞發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰指出，2022年央行將認(rèn)真貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，把握好三個“穩(wěn)”，進(jìn)一步增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

孫國峰談到，一是貨幣信貸總量穩(wěn)定增長，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。二是金融結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，精準(zhǔn)發(fā)力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。三是綜合融資成本穩(wěn)中有降，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

對于本次降息后下一階段的貨幣政策走勢，唐建偉表示，不排除后續(xù)仍有降準(zhǔn)的可能性，降準(zhǔn)可以起到緩釋經(jīng)濟(jì)下行壓力、平滑跨年經(jīng)濟(jì)波動的作用，提供的寬松流動性環(huán)境也能產(chǎn)生配合信用松綁的效果。

溫彬則認(rèn)為，已經(jīng)出臺的政策有望持續(xù)發(fā)揮效果，預(yù)計央行將繼續(xù)運(yùn)用逆回購、MLF等常規(guī)性操作，保持流動性合理充裕，同時更多以結(jié)構(gòu)性政策為主，精準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，并應(yīng)對好美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向等各種內(nèi)外部風(fēng)險。(岳品瑜 廖蒙)