近日，搜狐公司董事局主席兼CEO張朝陽表示，旗下暢游公司未來有在港股上市的計劃，但是目前還不確定，要看具體情況再定。此時距離暢游退市已超過一年。

2020年4月，暢游完成私有化交易，從納斯達克退市成為搜狐的全資子公司。而退市近一年多來，暢游雖然營收總體呈增長趨勢，但記者發現其收入仍主要依靠“天龍八部”IP游戲，與此同時，鮮有進入主流市場的產品。

在此情況下，即使將在國內重登資本市場，暢游要想尋求高速發展，還需解決“天龍八部”IP依賴、缺乏爆款等問題。

退市超一年，或謀求登陸港股

2020年4月17日，在美股上市11年的暢游完成私有化，從納斯達克退市。退市時，暢游股價為10.74美元，總市值5.91億美元。

而在2009年上市首日，暢游表現亮眼，開盤價22.06美元，較發行價上漲38%，最后報收20.02美元，上漲25.12%，市值超過10億美元。

業內普遍認為，暢游在納斯達克上市期間估值較低，而要想獲得與自身發展情況更為匹配的估值，效仿其他中概股游戲公司退市重回到國內上市或許是一個好選擇。

股價趨勢顯示，暢游上市后，即使收入規模增長，股價總體呈現震蕩下行的趨勢。

搜狐CEO張朝陽也曾在采訪時表達，華爾街對暢游乃至整個搜狐的價值嚴重低估，從2017年開始著手推進暢游私有化。2019年提出的收購價格溢價60%左右。

搜狐2020年一季報顯示，暢游得益于天龍八部端游及經典版天龍手游的表現，第一季度在線游戲業務表現良好。暢游私有化交易已于4月17日完成，此后暢游利潤將全部歸屬于搜狐公司。以后將進一步加強資源的整合，更好地實現暢游與搜狐平臺的相互契合。

從搜狐披露的財務數據來看，2020年四個季度、2021年第一季度，搜狐在線游戲收入即暢游產生營收，分別為1.33億美元、1.06億美元、1.01億美元、1.96億美元、1.76億美元。

由此可見，暢游退市后的營收總體呈現波折上升的趨勢。

產業觀察家張書樂對藍鯨TMT記者表示，暢游在近年來沒有太亮眼的表現，整體保持穩定前進的狀態，且除了天龍八部，后續沒有更具有影響力的游戲。但該公司的整體游戲營收能力都還不錯。

近日，張朝陽再次透露暢游公司未來有在港股上市的計劃，重回資本市場或許將提上日程。

張書樂認為，暢游自身游戲特征更偏重于中國市場和中國傳統文化，其中尤其是武俠文化，讓其更適合在香港資本市場上獲得支持。

營收依賴“天龍八部”I，一季度手游總平均MAU同比降40%

不過，目前，暢游的營收仍主要依靠《天龍八部》端游及相關手游，其中，天龍八部端游從2007年上線至今已近14年。

2007年5月，暢游推出端游《天龍八部》后，知名度迅速提升，隨后也憑借《天龍八部》的表現成功登陸納斯達克。

根據暢游退市前公布的財報，其主要游戲均圍繞天龍IP，包括天龍端游、經典天龍手游、新手游天龍榮耀版等。

“天龍IP經過了暢游的經營，是國內排名靠前的國產游戲IP，不過過去兩年因為新內容供應不足和市場競爭原因，有一定的下滑。作為發展歷史比較久的國產游戲IP，疊加小說的IP基礎，天龍的潛力還是非常大的。”易觀分析師廖旭華認為。

張書樂認為，作為一個從PC端游時代延續過來的IP，“天龍八部”IP和征途、誅仙、仙劍等老IP一樣，號召力存在，但續作大多是中平游戲，或許源自于其本身架構為MMORPG，和當下手游的主流方向并不一致，玩家在手機上的游戲體驗也沒法“復刻”端游。

公開信息顯示，《天龍八部》端游截至2020年累計流水達400億，暢游與騰訊合作聯合發行的《天龍八部》手游三年累計流水達80億。

記者發現，近日，由完美世界游戲參股公司閱龍智娛研發的金庸正版授權MMO《天龍八部2手游》已開啟預約。

據媒體報道，閱龍智娛由暢游創始團隊領銜，《天龍八部2手游》由第一代《天龍八部》原班研發人馬制作。

對此，張書樂表示，兩家游戲未必會變成競品，關鍵看玩法體驗是否差異化和更能與當下的主流游戲競爭。“武俠類游戲在網游時代一直不夠強悍，被玄幻類游戲所壓制，因此突破口在哪，主要看游戲公司的腦洞，而不是看IP本身的知名度。”

值得一提的是，搜狐今年一季報披露，暢游端游總平均月活躍用戶賬戶為230萬，同比增長7%，環比持平。季度累計活躍付費賬戶總數為90萬，同比減少11%，環比減少1%。同比減少的主要原因是終止了《戰地》的運營。

而在移動游戲方面，總平均MAU為200萬，同比下降40%，環比下降16%。季度累計活躍付費賬戶總數為50萬，同比減少52%，環比減少20%。而這些數據的下降反映了暢游的老游戲，包括傳統的天龍八部相關手游生命周期自然下降。

新游數量少，尚未有爆款出現

盡管靠著“天龍八部”IP，暢游通過制作相關游戲獲得了較高的收入，但由于遲遲未有該IP之外的新爆品進入公眾視野。

“目前來看，暢游的發展不太樂觀，其他游戲雖然一直有說在研發，但是一直都沒有一款能進到主流市場的視野的產品。”廖旭華對記者表示。

記者發現，暢游近年來，上線的新游并不多，而這也意味著后續發展存在一定不確定性。

4月27日，由統一集團授權的水滸卡手游《小浣熊百將傳》獲得版號。這款游戲也將在8月4日開啟不刪檔測試，目前在TapTap社區平臺的評分為9分。不少用戶表示，找到了兒時集水滸卡的回憶，在情懷加持下，這款游戲表現如何記者將持續關注。

當前，游戲行業趨于精品化，內容為王的趨勢明顯，在此情況下，只有好的游戲產品才能形成一定競爭力。

張書樂認為，未來暢游要想重新能夠高速發展，關鍵還是要在游戲產品上找到新的迭代和形成爆款，無爆款盡管還能保持穩健，但總歸無法高速發展。

“暢游還是要加大投資，讓團隊擺脫天龍依賴，敢于做新產品。”廖旭華說道。

而對于暢游或將在港股上市，廖旭華認為，當前市場環境比較復雜，估值情況很難說，如果能夠順利上市，最重要的還是能夠融到一筆現金，因為經過之前搜狐主導的分紅，暢游在私有化的時候現金已經非常有限，或有現金流出問題的風險。(印婧)