融創中國1月13日發布公告配售4.52億股認購股份，公告當天其股價創下單日最大跌幅紀錄，收盤暴跌22.63%。據了解，這已經是融創中國兩個月以來第二次打折配售，除此之外該公司還頻頻出讓資產、兩次拋售貝殼股票、轉讓商管服務等等，引發市場猜測：融創中國是否真的“錢緊”了?

打折15%配售 一半資金為還貸

公告顯示，融創中國與MorganStanley簽訂配售及認購協議，配售代理MorganStanley同意代表賣方按悉數包銷基準以每股10港元配售4.52億股股份，融創中國有條件同意以配售價每股10港元認購4.52億股認購股份。本次配售股份價格為每股10港元，較1月12日融創中國在港交所報收市價每股11.80港元，折讓約15.3%。

據介紹，本次股份認購事項凈價格為每股9.92港元，認購股份按照每股0.1港元計算后的面值為0.452億港元，按照1月12日收市價為每股11.80港元，計算后的市值約為53.34億港元。交割將于1月17日完成，認購事項將于1月26日或之前完成。此次認購完成后，融創中國董事局主席孫宏斌個人持股將稀釋至38.75%。

融創中國表示，進行配售事項及認購事項旨在進一步擴大公司股東基礎，優化公司資本結構。預期配售現有股份及認購新股所得款項總額為45.20億港元(折合約5.80億美元)及所得款項凈額約44.84億港元(折合約5.75億美元)。公司擬將認購事項所得款項凈額中約50%用于公司一般運營資金，約50%用于償還貸款。

公告一出，資本市場隨即用腳投票。1月13日，融創中國股價應聲暴跌，并創下單日最大跌幅紀錄，當日收盤下跌了22.63%，報9.13港元/股。截至1月14日發稿，其股價小幅微漲至9.18港元/股，總市值458.7億港元，較2020年年初已縮水近80%。

賬面現金1600億元

市場開始恐慌，質疑融創中國資金鏈緊張的聲音此起彼伏。1月13日晚間，融創中國緊急發布公告，稱2021年公司整體銷售額實現約5974億元人民幣(權益比例約61%，回款率約90%)，年底賬面現金約1600億人民幣(含合聯營公司賬面現金)，足以應對短期的到期債務和項目開發需求，但是鑒于短期內外部環境仍有可能存在不確定因素，公司出于謹慎考慮此次通過向市場配售募集額外的股本，以使公司有更充足的資金和能力應對市場和環境短期的不確定性。

“房地產企業是資金密集型企業，對外融資需求量較大，但是當前行業處于承壓、下行階段，政策、金融機構和市場多方對房地產企業資金限流斷流，房地產企業對資金需求更加強烈，資金實力和融資能力成為最核心競爭力，企業不得不千方百計開啟各種花樣融資。”獨立經濟學家、財經評論員王赤坤在接受中國商報記者采訪時表示。

記者注意到，融創中國早在2021年11月就有過配售及認購股份動作。其配售代理MorganStanley以每股15.18港元配售3.35億股股份，融創國際投資以每股15.18港元認購3.35億股公司發行的認購股份。配售現有股份及、認購新股以及配售現有融創服務股份合計所得款項總額約為74.16億港元，所得款項凈額約為73.43億港元。

據一位融創中國內部人士介紹，此次股份配售后，公司短期沒有計劃再通過向市場配售新股或配售子公司融創服務老股進行股權融資。目前行業政策環境回暖，公司對未來市場和行業平穩健康發展充滿信心。

然而，業內對于融創中國兩次配售的行為也褒貶不一。有觀點認為，融創中國對配售所籌資金的用途進行了明確說明，先舊后新的配售方式在一定程度上維持了企業正常經營、優化債務結構，對促進公司穩定發展起到一定的積極作用;但也有專家認為，配售所得近一半的資金要被用于償還貸款，融創中國資金鏈緊張的傳言絕非空穴來風。

回籠資金超200億元

實際上，為了緩解資金問題，融創中國自去年開始便大量處理資產以迅速“回血”，據孫宏斌指出，融創中國自2021年下半年起策略轉向“安全”。

據不完全統計，一系列操作后融創中國已回籠資金超200億元人民幣。2021年11月1日，濱江集團以16.73億元人民幣收回了此前和融創中國合作的兩個項目各50%的股權。與此同時，融創中國兩次出售貝殼股票，迅速回籠資金68.9億元人民幣。2021年年底，融創中國以26.8億元人民幣的價格出售上海虹橋商務區寫字樓、杭州核心地段酒店及寫字樓等三個項目。此外，孫宏斌個人還向融創中國提供了4.5億美元(折合約28.7億元人民幣)無息借款，用于公司運營。

從融創中國最新的財務數據可見，截至2021年6月，公司總負債9971.22億元人民幣，總資產為12054.53億元人民幣，資產負債率為82.72%，其中，一年內到期的債務為909.62億元人民幣，現金余額為1231.9億元人民幣，其中非受限制資金為1010.99億元人民幣，剛剛能覆蓋短期債務。

但也有機構表示，房地產企業真正的債務壓力并不止于“表內”。瑞銀的一份研究報告指出，按融創中國2014年至2020年現金流估算，融創中國表外的債務約為2000億元人民幣。

此外，公開信息顯示，截至目前融創中國還存續12筆美元債，發行總額合計66.9億美元。其中兩筆將于2022年內到期，分別是將于6月14日到期的6億美元債，利率為7.25%，以及于8月8日到期的6億美元債，利率為7.95%。

“融創中國折價配股，說明其急需在股權投資方面開拓渠道引入資金，這樣可以防范債務壓力增大。這么做一定程度上會稀釋股權，但短期內可以更好地導入資金，具有積極作用，也印證了企業資金方面壓力較大。 ”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進告訴中國商報記者。

王赤坤表示，當前房地產行業已經過了高速發展期，行業發展紅利消失，房地產企業不但要與同行激烈競爭，還要與二手房市場競爭。在行業紅利消失、市場競爭激烈的情況下，單靠運營已經無力推動主營業務增長，房地產公司紛紛在戰略層面展開角逐，多元產品升級、多元創業、多元并購和多元化籌資。在此背景下，融創中國密集回籠資金，增加資金實力，手中有糧，心中不慌，可以應對行業更嚴峻的寒冬局面，儲備更多現金，但仍需建立企業戰略防線，解決市場升級問題。

(記者 賀陽)