文 | 一號公司，作者 | 虛淵玄

本月早些時(shí)候，中國電影（600977.SH）在 2022 年業(yè)績說明會(huì)上表示將進(jìn)軍實(shí)景娛樂，正在籌建中國科幻電影樂園，將以系列科幻電影 IP 為核心，打造具奇幻性 、冒險(xiǎn)性、體驗(yàn)性、互動(dòng)性的旅游娛樂園區(qū)。

中影的實(shí)景娛樂布局信心毫無疑問來源于春節(jié)檔爆火的《流浪地球 2》，貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，該片最終的票房為 40.29 億元，而前一作的成績?yōu)?46.87 億元，兩部影片接近 90 億元的票房成績，被認(rèn)為是中國科幻電影的里程碑。

(相關(guān)資料圖)

而流浪地球 IP 旗下的衍生品 " 地球發(fā)動(dòng)機(jī) " 項(xiàng)目眾籌開啟后僅 9 天，就募集到了 1.18 億元。

火的不僅是 " 小破球 "，年初的《三體》劇集也在小熒幕刮起了科幻風(fēng)。

也許正是看到了科幻文化的普及和深入，以及廣闊的市場前景，中影決定乘勝追擊，用實(shí)景娛樂打開更多的可能性。

放眼國際，實(shí)景娛樂成功的例子有迪士尼樂園、環(huán)球影城，但回顧國內(nèi)實(shí)景娛樂產(chǎn)業(yè)，除了早期的錦繡中華，以及主打綜合娛樂設(shè)施的方特樂園，反面例子莫過于華誼兄弟旗下的華誼影視小鎮(zhèn)了。

如今華誼兄弟的實(shí)景項(xiàng)目如何了，近年來業(yè)績迅速向下的華誼兄弟前路是否仍舊迷茫？

這個(gè) " 小鎮(zhèn) " 那么空

一號公司在上周末來到了位于南京江寧區(qū)的 " 華誼南京電影小鎮(zhèn) "，實(shí)地感受了一下現(xiàn)在這個(gè)小鎮(zhèn)的 " 落寞 "。

首先從路程上來看，華誼南京電影小鎮(zhèn)離市區(qū)并不近，從河西開到小鎮(zhèn)，要 26 公里。

從空蕩蕩的地下停車場來到園區(qū)門口，小鎮(zhèn)正門對面擺放了很多兒童娛樂設(shè)施，但周末的時(shí)間，只有一個(gè)孩子在家長的陪同下坐小火車。

進(jìn)入電影小鎮(zhèn)后給人最直觀的感受就是 " 空 "。

與 2020 年國慶開業(yè)時(shí)相比，不僅園區(qū)內(nèi)沒有幾個(gè)在營的娛樂項(xiàng)目，一號公司看到更多的是一棟棟建筑門上掛著的大鎖。

其實(shí)，華誼南京電影小鎮(zhèn)早就不屬于華誼的資產(chǎn)了。

企查查顯示，南京華誼電影小鎮(zhèn)文化產(chǎn)業(yè)有限公司是南京上秦淮文化發(fā)展有限公司的全資子公司，而南京上秦淮文化發(fā)展有限公司隸屬于南京未來科技城管理委員會(huì)。

在歷史股東中，主要負(fù)責(zé)華誼旗下實(shí)景娛樂項(xiàng)目的華誼兄弟（天津）實(shí)景娛樂有限公司已于 2021 年 4 月 19 日退出，退出時(shí)的持股比例僅為 1.00%。

華誼南京電影小鎮(zhèn)已經(jīng)是妥妥的國有資產(chǎn)了。

而現(xiàn)在，空蕩蕩的南京電影小鎮(zhèn)只不過是華誼兄弟實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)的縮影罷了。

早在 2011 年，華誼兄弟如日中天之時(shí)，王中軍就將實(shí)景娛樂視為華誼下一階段最為重要的戰(zhàn)略布局方向。

該年 8 月，華誼兄弟用超募資的 1.1 億元，增資華誼兄弟（天津）實(shí)景娛樂有限公司，并在 2014 年將旗下業(yè)務(wù)整合成三大板塊：影視娛樂、品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂。

品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂的地位僅次于主營業(yè)務(wù)影視，表明了王中軍的態(tài)度。

又過了三年，到 2017 年，華誼品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂板塊累計(jì)簽約項(xiàng)目 18 個(gè)，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 2.58 億元，達(dá)到了這一板塊的營收峰值，但營收占比也不過 6.56%。

不過也是從那時(shí)候起，華誼兄弟的實(shí)景娛樂項(xiàng)目開始走下坡路。

2019 年財(cái)報(bào)顯示，即使還未受到疫情的沖擊，華誼兄弟的品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂營收僅 3468 萬元，毛利率下降至 28.59%，疫情第一年，毛利率再度下降 26.76%。

到了 2022 年，半年報(bào)顯示，品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂板塊營業(yè)收入只有近 47.17 萬元。下半年疫情形勢有所緩解，但該項(xiàng)應(yīng)收報(bào)告期內(nèi)也只實(shí)現(xiàn)了 1132 萬元的收入，同比下降超 9 成。

圖源：華誼兄弟2022 半年報(bào)

2022 年財(cái)報(bào)對于實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)營收持續(xù)走低的解釋為 " 新項(xiàng)目拓展受到影響，以及園區(qū)開工率低所致。"

即便實(shí)景娛樂項(xiàng)目業(yè)績的數(shù)據(jù)如此慘淡，王中軍依然 " 嘴硬 "。

這位華誼兄弟中掌門人無論是在面對新浪《至少一小時(shí)》的訪談，還是面對俞敏洪關(guān)于實(shí)景娛樂項(xiàng)目投資的疑問時(shí)，依然表示從長期來看，華誼兄弟的實(shí)景娛樂項(xiàng)目 " 未來兩三年還有十幾個(gè)億的利潤收入，一百億的銷售額。"

但是實(shí)際情況卻是，華誼兄弟在逐步退出實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)布局：直至 2021 年 8 月 13 日，華誼宣布擬將持有的控股子公司華誼兄弟（天津）實(shí)景娛樂有限公司 15% 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。本次交易后，華誼持有實(shí)景娛樂公司 39% 的股權(quán)，不再納入公司合并報(bào)表范圍。

華誼兄弟的影城夢，完結(jié)了。

綁定馮小剛，讓華誼兄弟失去了 " 人民性 "

拉長時(shí)間來看，華誼兄弟的實(shí)景娛樂項(xiàng)目本身的興衰又何嘗不是華誼兄弟自身發(fā)展的縮影。

投資實(shí)景娛樂項(xiàng)目對華誼兄弟而言，從路線上來說，也許本身沒有方向性的錯(cuò)誤。

首先，我國的實(shí)景娛樂行業(yè)發(fā)展前景廣闊。

麥肯錫的《中國主題公園迎來新時(shí)代》報(bào)告中顯示，中國主題公園市場滲透率目前僅為 27%，不及發(fā)達(dá)市場平均水平（68%）的一半。預(yù)計(jì)未來市場規(guī)模將在 2019 年約 400 億元人民幣的基礎(chǔ)上翻番有余，到 2025 年底或超過 900 億元。

而王中軍將早在 12 年前就將實(shí)景娛樂設(shè)定為公司的新 " 曲線 "，可以說眼光長遠(yuǎn)且獨(dú)到，但是他的誤判在于兩點(diǎn)，一是彼時(shí)國內(nèi)消費(fèi)者對實(shí)景娛樂消費(fèi)與現(xiàn)在相比認(rèn)可度更低，二是隨著 2016 年迪士尼上海園區(qū)開園后，世界一流實(shí)景娛樂園區(qū)給國內(nèi)消費(fèi)帶來更豐富的體驗(yàn)，迪士尼旗下眾多優(yōu)秀的 IP 在園區(qū)內(nèi)輪番展示，并與游樂園中的項(xiàng)目有機(jī)結(jié)合，大大提升了游客的游玩體驗(yàn)感，而華誼自身的 IP 庫存本就匱乏，在娛樂項(xiàng)目的形式上也較為簡單。

對消費(fèi)者而言，既然同樣要在園區(qū)里排隊(duì)，為何不去趣味性更強(qiáng)的迪士尼或者環(huán)球影城呢？

新的路子越走越窄的同時(shí)，華誼的老本行也出現(xiàn)了危機(jī)。

眾所周知，作為華語影視行業(yè) " 第一股 "，華誼兄弟的成功離不開一個(gè)人，他就是馮小剛。

從 1997 年的第一部賀歲片《甲方乙方》開始，馮小剛儼然成了 " 賀歲片 " 的代名詞。

此后，一部商業(yè)片一部藝術(shù)片的模式，不僅讓馮小剛成為了最知名的第五代導(dǎo)演，也讓其背后的華誼兄弟成為了華語影視老大。

有了馮小剛這塊 " 金子招牌 "，也成為了王中軍敢對馬云說出 " 華誼將成為中國的華納 " 這樣的豪言壯語。

但是，成也馮小剛，敗也馮小剛。

2018 年的《手機(jī) 2》風(fēng)云，讓這部耗資 2 億元的影片封存至今，也讓主演之一的范冰冰被罰了 8 億元。

受到重挫的不僅是華誼和馮小剛的票房，馮導(dǎo)作品的口碑也開始走下坡路。

2018 年，為了減小《手機(jī) 2》被雪藏的影響，年底上映的《只有蕓知道》不僅票房只有 1.59 億元，豆瓣評分也降至 6.3 分。

受到打擊的馮小剛開始進(jìn)入停擺。

2021 年，蟄伏近兩年的馮導(dǎo)攜都市女性劇集《北轅南轍》進(jìn)軍小熒幕，但是豆瓣 4.9 分的評價(jià)讓馮導(dǎo)自己都懵了。

今年 3 月，不服輸?shù)鸟T小剛用一部情感懸疑雙主線的《回響》再度沖擊電視劇市場，雖說電影畫面的質(zhì)感俘獲了不少觀眾，但是劇集里體現(xiàn)出的劇情邏輯及價(jià)值觀硬傷，還是讓這部劇集只獲得了豆瓣 6.0 分的低分。

連續(xù)兩部劇集折戟，網(wǎng)友認(rèn)為馮導(dǎo)已經(jīng) " 沉浸在他終于邁入的那個(gè)階層與生活，并失去了‘人民性’ "。

" 投資人 " 大于 " 制片人 "

在與馮小剛強(qiáng)綁定的同時(shí)，上市后的華誼兄弟的角色其實(shí)有了很大的改變。

具體來說，就是作為影視公司基本盤的 " 制片人 " 角色慢慢被 " 投資人 " 取代。

公開數(shù)據(jù)顯示，2009 年，華誼兄弟全資或控股的公司數(shù)只有 6 家，到 2016 年，這個(gè)數(shù)字迅速變成了 70 家；2009 年，公司參股公司數(shù)為 1 家，到 2016 年，這個(gè)數(shù)字猛增至 58 家。

從華誼投資的企業(yè)類型來看，不僅限于影視公司。

當(dāng)游戲產(chǎn)業(yè)迅速擴(kuò)張時(shí)，華誼兄弟也決定分一杯羹。

2010 年，華誼兄弟以 1.49 億元拿到了掌趣科技（300315.SZ）22% 的股份。三年解禁期一到，華誼兄弟就開始了減持套現(xiàn)，直到 2016 年，華誼兄弟完成減持，總計(jì)套現(xiàn)約 25.74 億元。

而就在華誼開啟減持掌趣股份的同年，2013 年，公司以 6.72 億元獲得銀漢科技 50.88% 的股份，隨后在 2017 年以 6.47 億元的價(jià)格將銀漢科技 25.88% 的股份轉(zhuǎn)讓給了林芝家興信息科技有限公司，以及自然人冷美華。

以上的這些動(dòng)作，也被王中軍歸結(jié)為入局互聯(lián)網(wǎng)娛樂領(lǐng)域。

但在不斷減持的操作下，華誼兄弟的互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊的收入也在日漸減少。

財(cái)報(bào)顯示，從 2014 起的 4 年間，互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊收入占比從 35.7% 逐漸減少至 2017 年的 7.77%，最新數(shù)據(jù)顯示，相應(yīng)板塊在 2022 年只為華誼兄弟貢獻(xiàn)了 0.56% 的收入。

不過，投資新興產(chǎn)業(yè)，以獲取產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來的紅利無可厚非，但溢價(jià)購并藝人旗下的公司，不僅沒能為華誼兄弟帶來高質(zhì)量的內(nèi)生性增長，反而拉高了公司的商譽(yù)值。

如果說華誼兄弟2015 年 11 月以 10.5 億元收購浙江東陽美拉傳媒有限公司是為了和馮小剛強(qiáng)綁定，保證影片產(chǎn)出，尚能理解，但在 1 個(gè)月前以 7.56 億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司 70% 的股權(quán)，就讓資本市場有點(diǎn)看不懂了。

首先，浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司在被華誼兄弟收購時(shí)僅成立了一天。

其次，該公司的股份構(gòu)成主要是以李晨、馮紹峰、Angelababy 等明星藝人為主，雖然當(dāng)時(shí)來看，這幾位明星藝人正當(dāng)紅，也許能為華誼兄弟帶來可觀的收入，但是娛樂圈的事情真的如孩子的脾氣，說翻臉就翻臉。

就算雙方簽署了業(yè)績對賭協(xié)議，最后的結(jié)果大家也都看到了，馮小剛在 2021 年與華誼兄弟對賭協(xié)議結(jié)束后，被索要過億的賬款，這對最親密的戰(zhàn)友，也逃不過 " 親兄弟明算賬 " 的規(guī)律。

而連年的業(yè)績低迷，也讓華誼兄弟的股價(jià)跌跌不休，從上市初期的超過 70 元的高點(diǎn)，跌至現(xiàn)在的不足 3 元，市值也從最高點(diǎn)的 724.16 億元跌至現(xiàn)在的不足百億。

對于華誼兄弟的投資，長江商學(xué)院教授薛云奎曾表示，購并增長帶來的收入增長只是簡單的收入疊加，與含金量更高的內(nèi)生性增長不僅無法比較，還會(huì)帶來一系列的副作用。

貓眼數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的五一檔票房達(dá)到了 15.20 億元，為有統(tǒng)計(jì)以來的同期第三高，電影市場復(fù)蘇跡象明顯。

反觀曾經(jīng)的華語影視主將的華誼，在 2022 年財(cái)報(bào)中收入前五的影視作品里僅有一部網(wǎng)絡(luò)電影和 2021 年的《侍神令》。

" 去電影化 " 尚未開花結(jié)果的華誼兄弟，似乎連電影都一起去掉了。

參考資料：

華誼兄弟2022 年財(cái)報(bào)，2023 年一季報(bào) 《穿透 "華誼兄弟"10 年財(cái)報(bào)》- 薛云奎 《中國主題公園迎來新時(shí)代》- 麥肯錫 華誼之災(zāi)：資金遇冷行業(yè)生寒 圈地做房地產(chǎn)自救？- 陳茜 電影上市公司去年巨虧 50 億，今年能有救嗎？- 毒眸