身處輿論焦點的螞蟻集團，再迎重大工商變更。10月11日，北京商報記者注意到，螞蟻集團的注冊資本近日完成新一輪變更：由237.79億元增加至350億元，增資幅度約為47%，核準日期為2021年9月30日。除了注冊資本金變動外，記者還注意到，螞蟻集團9月30日還發生了一系列高級管理人員備案變更和投資人(股權)備案變更。其中，高級管理人員胡曉明職位由總經理變更為董事，井賢棟新增總經理職位備案。

實則降杠桿

針對注冊資本變更一事，螞蟻集團回應北京商報記者稱，此舉主要是根據相關監管規定及公司經營發展需要，螞蟻集團增加了注冊資本金，為公司后續發展預留更大空間。

北京商報記者注意到，螞蟻集團上一輪增資發生在2020年6月底：在增資約2.5億元后，當時螞蟻集團的注冊資金變更為237.79億元，而此次再度大舉增資，引發業內人士的關注。

一方面，螞蟻集團此次增資主要是為合規需要。近年來，螞蟻集團快速擴張的主線業務邏輯是構建閉環生態，以支付業務(支付寶)作為超級流量入口，以現金管理業務(余額寶)實現資金留存，以消費信貸業務(花唄、借唄等)完成商業變現。

在中南財經政法大學數字經濟研究院高級研究員金天看來，消費信貸業務是螞蟻集團最重要的盈利來源，但此前螞蟻集團開展相關業務主要基于網絡小貸公司牌照進行聯合貸，其存在的經營風險和合規瑕疵是杠桿率過高，如出資比例只有1%-2%，相當于用200多億元資本金撬動了近2萬億元的信貸規模。

“按照去年下半年以來的整治方向，在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司出資比例不得低于30%，這為螞蟻集團現有業務模式提出了極大挑戰，因此要求螞蟻集團快速增資，滿足存量及更多增量業務的監管要求。”金天稱。

金融科技領域研究人員、南開大學金融學院博士陳揚同樣指出，螞蟻集團增資主要是在滿足監管要求的條件下進行正常的業務擴張。2020年末小貸業務新監管辦法對螞蟻集團等金融公司的資本、運營與風控要求有了進一步提高，螞蟻集團此次增資是為充分滿足合規經營邁出的重要一步，但距離完全滿足監管要求還有一定距離。

2020年末，銀保監會、央行發布《網絡小額貸款業務管理暫行辦法(征求意見稿)》，對螞蟻集團影響最大的幾條包括，第一是通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產的1倍;第二是通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類資產形式融入資金的余額不得超過其凈資產的4倍;第三是在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。

在陳揚看來，前述第一條從貸款資金來源上做了嚴格規定，第二條對螞蟻集團的重要流動性補充渠道——ABS做了嚴格限制，第三條對螞蟻集團的貸款業務模式進行了重新規范，很大程度上約束了其貸款業務高速擴張。因此，螞蟻集團此次增資主要也是對以上三條監管要求的回應。

“目前螞蟻集團的業務還在持續不斷地調整以應對監管的硬性要求，相較于旗下消金公司或小貸公司層面的增資，在集團層面補充經營資金更有利于公司整體決策和運營。”陳揚稱。

易觀高級分析師蘇筱芮同樣稱，螞蟻集團自身增資，有利于通過增加注冊資本金來增強整體實力與抵御風險的能力，為其后續在監管框架內穩步前行奠定良好根基。在她看來，螞蟻集團此次增資行為或釋放出一個信號，即后續其他互聯網巨頭旗下的金科集團或也將出現進一步增資的舉動。

資本公積轉增股本有何深意

需要注意的是，此次增資中，螞蟻集團特別提到，“此次注冊資本的變動來自于資本公積轉增股本，公司并未進行市場化融資，無新增投資者”。

螞蟻集團此次增資，通過資本公積轉增股本是何考慮?金天指出，在目前監管政策環境下，螞蟻集團市場化融資將帶來更多不確定性，因此更多會考慮在阿里生態內尋求支持;與此同時，阿里和螞蟻集團也需要重新評估其在整體生態內的價值定位，即支付業務與消費信貸、財富管理等業務斷開強綁定關系后，商業模式需要如何更好地重塑。

陳揚則認為，螞蟻集團此舉也或是在為重啟IPO鋪路。雖然2021年以來根據監管要求，螞蟻集團的放貸規模隨杠桿率下降有所降低，但仍可以預計到未來螞蟻集團為了充分滿足監管規定并重啟IPO進程，可能進行進一步增資。陳揚猜測，此次增資并未吸收市場投資者，也在一定程度上體現了螞蟻集團保護股東、債權人權益的態度和未來重返IPO的決心。

目前，螞蟻集團業務正在逐項根據監管要求轉型，就在前不久，其“花唄”業務全面接入央行征信。

在陳揚看來，未來，螞蟻集團其他業務如“借唄”等本質上屬于小貸或消金的金融業務，也都應充分與央行監管和征信系統對接。此外，螞蟻集團還應繼續關注對增量業務的嚴格審批，以及對存量業務的充分規范。(劉四紅)