作為預制菜的龍頭，味知香(605089)2022年上半年毛利率為24.4%，較去年同期下滑了1.51%。機構認為，牛肉、油脂等主要原材料價格上漲導致味知香營業成本上升，另外，上半年疫情也擾動了公司業績。

原材料價格波動影響業績

上半年，味知香實現營業收入3.78億元，同比增長3.47%;實現歸母凈利潤0.7億元，同比增長14.58%;實現扣非凈利潤0.62億元，同比增長0.38%。其中，公司第二季度實現營收1.92億元，同比下滑5.16%;實現歸母凈利潤0.35億元，同比增長7.92%。另外，味知香上半年銷售、管理、研發費用率分別為3.73%、3.61%、0.44%、-1.39%，同比變動幅度為-1.18%、-0.28%、0.2%。

“味知香銷售費用下滑主要系線上渠道投入支出減少所致，費用支出優化后，上半年公司實現凈利潤率18.62%，較去年同期上漲1.81個百分點。”國聯證券分析師陳夢瑤認為，“鑒于公司上半年受到疫情影響較大，疊加原材料價格波動等多重因素，我們下調公司2022年營收和凈利潤預測至8.66億元、1.54億元，原預測值為9.51億元、1.63億元。”

中報顯示，味知香前十大流通股東中有6名為新進股東，分別為陳洪、廣發價值領先混合型證券投資基金、廣發睿毅領先混合型證券投資基金、華夏新興消費混合型證券投資基金、廣發多策略靈活配置混合型證券投資基金、廣發鑫睿一年持有期混合型證券投資基金。

預制菜后續提升空間大

截至2022年6月底，公司共擁有1522家加盟店，較期初凈增加146家，單店營收13.2萬元;公司合作經銷商645家，較期初凈增加51家，公司構建了以農貿市場為主的連鎖加盟生態圈。另外，公司批發客戶數達388家，較期初凈減少6家。

國泰君安分析師訾猛認為：“華東大本營市場疫情復發對B端影響明顯，預計6月以來疫情逐步改善，下半年隨著下游餐飲需求恢復，B端增速有望得到提振。C端先發優勢明顯，未來產品推新與客戶覆蓋有望持續推進。”

據Wind數據顯示，截至6月30日，味知香股東戶數為1.94萬戶，較上季度(3月31日)下降2412戶，降幅為11.07%，持股進一步集中。公司最新流通股本為2650萬股，戶均持有流通股數量為1367股，較上季度增加220股;戶均持有流通股市值為9.23萬元，較上季度增加1.98萬元。其中，前十大流通股東合計持股554.47萬股，占總流通股比例為20.92%。剔除前十大股東后，戶均持有流通股數量為1081股。

在投資策略上，興業證券分析師蘇鋮認為：“預制菜屬于速凍食品中的新興長賽道，當前滲透率較低，后續提升空間大。參考行業發展邏輯及日冷發展歷史，我們認為產品需求痛點的切入及渠道的布局管理為發展的核心要素，因此判斷速凍相關企業在預制菜領域做出規模的概率較高，即新品類滲透率的提升將成為股價的又一催化。”(張曌)