2021年三季度全球黃金總需求量831噸，同比下跌7%。但中國的黃金ETF，卻逆市凈流入3.2噸。10月28日，世界黃金協會最新發布的報告顯示，在全球黃金ETF的持倉少量外流的情況下，不過同類投資，卻在三季度展現上揚態勢。

2021年前三季度，隨著全球疫情總體趨緩，以及全球經濟復蘇，黃金價格震蕩回調。近期金價低迷，國際金價跌破1800美元/盎司。九月底倫敦現貨黃金定盤價為1742.80美元/盎司，較年初下降10.31%。上海黃金交易所Au9999黃金以397.48元/克開盤，9月底收于362.14元/克，較年初下降8.89%，前三季度加權平均價格為375.14元/克。

世界黃金協會中國區CEO王立新分析，金價的調整不僅刺激了金飾消費，也帶動了金條和金幣的強勁需求。黃金投資方面，動蕩的股市使不少投資者加大了配置黃金ETF的力度來分散風險。

金價承壓，國內逢低加倉ETF

根據世界黃金協會發布的《全球黃金需求趨勢報告(下稱《報告》)統計，2021年第三季度全球黃金總需求量同比下跌，主要原因是黃金ETF三季度凈流出27噸。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示，黃金ETF的少量持倉流出，對第三季度總需求變動造成了不小的影響，遮蓋了其他領域黃金需求的同比增長。當季黃金ETF持倉少量流出，需結合更大的背景來看。一年前，投資者涌向黃金，期待其能對沖新冠肺炎疫情影響，而黃金ETF尤其從中受益，其購入量在2020年前三個季度增加了1000多噸。盡管今年有些投資者在拋售，但相比之下，流出量其實并不大。

但在中國市場上，三季度國內黃金ETF保持凈流入，截至2021年第三季度末，中國黃金ETF整體持倉為72噸(約合41億美元，267億元人民幣)，當季流入量為3.2噸(1億美元，約合7.3億元人民幣)。

《報告》分析，中國投資者對黃金ETF的興趣主要來自兩個方面，一方面三季度滬深300股指波動較大，且跌幅達7%，導致投資者的避險需求上升;另一方面，三季度金價調整，促使部分投資者加大了配置黃金ETF的力度，也有投資者逢低入場，或是三季度中國黃金ETF流入量提升的另一個因素。

不過，金價疲軟已持續一段時間，本周國際金價再次跌破1800美元/盎司的關口。博時黃金ETF基金經理王祥對第一財經記者分析，當前通脹預期持續走高的背景下，黃金一度弱勢反彈，但隨著美聯儲主席鮑威爾對通脹的重視程度上升，以及明年高通脹持續，可能引發加息的言論在市場發酵，金價再次震蕩回落。

王祥認為，市場重新認可黃金價值仍需時日，中期來看，美元整體強勢可能還將繼續維持，近期美國的服務業PMI數據走強、鮑威爾的表態已經基本暗示11月的TAPER官宣即將到來，收益率上行預期壓制了通脹曲線的上升，市場認為實際利率將上行修復，這將成為黃金市場難以獲得中長期資金青睞的重要原因。

限電波及黃金加工業

金價的調整，刺激了金飾消費。今年三季度，中國金飾需求達到157噸，同比增長32%，環比增長7%。

《報告》分析，當季相對此前較低的金價，一定程度上促進了金飾消費。同時嚴格的疫情管控、國內疫情多點爆發的背景下，國內消費者對于旅游預算的重新配置，亦對黃金飾品消費有一定支撐。最后，2020年第三季度基數較低，令年第三季度的金飾需求同比增長顯著，與疫情前的2019年三季度相比基本持平。

四季度是中國金飾消費的傳統旺季。但自9月下旬以來，限電政策已經影響到深圳工廠的金飾產量，《報告》預計，如果持續該政策到第4季度，中國的金飾供應將會受到更大限制。

“黃金加工不算是高耗能產業，不過限電還是會帶來一定影響。”一位古法制金廠商告訴記者，日前接到一筆大訂單，但因為限電影響了趕工進度，工人們只好點蠟燭作業。

中國黃金協會相關負責人也對第一財經記者表示，自今年2月，山東省內非煤礦山開始停產安檢，暫時影響了第一產金大省山東的產量。另外，為了積極響應國家“雙碳”戰略，中國黃金、紫金礦業、山東黃金和山東招金等在遵循負責任黃金開采原則的前提下，還將在企業發展戰略中考量氣候變化風險和機遇，踐行綠色發展理念。

王立新預計，四季度國內整體黃金需求將保持增勢，四季度是中國金飾消費的傳統旺季，隨著古法金的普及，可以進一步促進克重高的金飾產品的銷售，并對第四季度中國金飾需求持謹慎樂觀態度。此外，黃金的抗風險屬性將持續顯現，金條金幣等產品將對黃金投資需求提供支撐。(齊琦)