上周末，央行決定下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%，將釋放長期資金約1萬億元。

此番“全面降準”，力度大于預期，一些機構由此猜測或許緣于經濟下行壓力等，貨幣政策可能轉向寬松。

事實上，針對市場改變預期的可能，央行明確表態：穩健貨幣政策取向沒有改變。2020年年初疫情乍起，為控制疫情傳播采取積極應對措施，財政和貨幣政策一度超寬松應對突發局勢。但自去年5月疫情相對平穩后，央行即以“不急轉彎”方式逐漸收緊流動性、降低社會總杠桿。

在央行看來，“此次降準是貨幣政策回歸常態后的常規操作”。常規操作的直接目的之一，“釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)”。

MLF是近年來央行調節基礎貨幣供應的常規手段之一，金融機構需要抵押資產并支付利息。相對而言，降低存款準備金率幾乎等于金融機構以零成本直接獲得信貸資源。據測算，這次降準金融機構將降低資金成本約130億元，“面粉”降價，“面包”自然也更便宜，金融機構發放的貸款也將有所下降，起到支持實體經濟發展的效果。

另外一個目的是補充流動性缺口。央行表示，此番降準釋放的一部分資金將被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金占比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定。

也就是說，上半年繳稅高峰期將至，將有大量企業資金轉為財政存款。這時，銀行需要準備充足的流動性滿足企業對短期貸款的需要。

此前召開的國常會分析當前經濟形勢，提出“針對大宗商品價格上漲對企業生產經營的影響，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降”。

全面降準就是通過降低金融機構資金成本，并向社會傳導，降低全社會綜合融資成本，幫助受通脹影響又無力提價的中下游企業渡過難關，同時，保證充足流動性滿足企業需要。以上都只是“常規操作”，和“開閘放水，大水漫灌”挨不上邊。(劉偉)