一周多的時間里，*ST實達(600734.SH)因重整投資協議有關事項收到上交所兩次詢問。

重整投資人1.6折入股合理嗎?注冊資本僅10萬元的財務投資人卻要重整投資金額6292.86萬元，具備出資能力嗎?產業投資人剛成立不足4個月，如何注入投資和經驗?……處在重整關鍵期的*ST實達問題重重。

公司股價方面，今年以來，*ST實達股價從最低0.92元，一路飆漲到12月17日的3.53元，累計漲幅近4倍。因市場對公司重整投資預期向好，近期還收錄了九連板。

隨著退市新規實施第一年“年關”臨近, *ST實達指不上沖刺業績“保殼”，便加緊重整步伐。不幸的是在這重整進入關鍵期，二度被問詢的同時，公司還因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查。

基本面來看，*ST實達難靠業績來打翻身仗，公司2021年三季報顯示，凈資產為-13.96億元，歸母凈利潤虧損2.36億元。2018年~2020年公司已連續三年虧損，若2021年年報顯示公司凈資產繼續為負，公司股票將被實施終止上市。

重整投資疑點重重，還遭立案調查

12月7日，*ST實達披露了公司與重整投資人簽署協議的公告，8日便收到上交所問詢，要求公司補充披露產業投資人和財務投資人的基本情況、重整投資協議主要內容，重整投資人股份鎖定安排等具體細節。

17日，上交所二次問詢下達，具體從問詢的涉及的問題來看，*ST實達本次重整計劃以現有股份為基數，按每10股轉增25股的比例實施資本公積金轉增股份，重整投資人合計支付約9億元，取得約上述15.56億股轉增股份，平均對價為0.58元/股，重整投資人入股價格僅為當前二級市場估價的1.6折。

上交所認為，公司重整投資人取得股份平均對價僅0.58元/股，遠低于二級市場股價，可能導致中小股東面臨損失的風險。并要求*ST實達結合可比上市公司重整案例，詳細說明重整投資人受讓股份對價的合理性，以及根據公司重整方案及滬市可比案例，充分披露公司股票除權的情況。

其次是*ST實達當前市值與重整投資人受讓股份后的預估市值相比，重整投資人獲利巨大，這其中財務投資人、產業投資人都存在很多疑點。

例如公司本次重整的財務投資人衢州東昆，該公司營業期限為2021年9月27日至2023年9月26日，注冊資本10萬元，但重整投資金額為6292.86萬元。上交所因此質疑衢州東昆注冊資本是否為實繳出資，是否具備實際出資能力。

而產業投資人福建大數據更是值得質疑，該公司營業期限自2021年8月26日開始，注冊資本為30000萬元，無歷史經營及財務數據。但是公司未來經營計劃中大畫“藍圖”，稱其產業投資人將擇機注入優勢資產，力爭將實達集團打造成中國IT領域的優質上市平臺。

對此，上交所要求公司補充披露產業投資人持有資產和經營業務情況，說明擬注入資產的具體實現方式，是否已有具體標的、時間計劃等明確方案，是否具備產業投資的經驗和能力，如有，請充分說明并作出相應承諾，如尚無具體方案，請充分提示不確定性風險。

值得注意的是，公司將在12月27日召開出資人會議對重整方案進行表決，中小股東有權對重整計劃投出有分量的一票。上交所問詢函指出，重整投資人入股作價依據和合理性等問題，是中小投資者在出資人會議對重整方案進行投票表決重要參考依據，公司應履行相應的信息披露義務。

另外，眼看重組進入關鍵時期，公司又于12月9日收到證監會的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，根據相關法律法規，2021年11月30日，證監會決定對公司立案。

國資“接盤”，業績難救

11月26日，福州中院裁定受理*ST實達重整，12月7日*ST實達披露了重整事項的最新進展，稱重整后福建大數據公司有望成為上市公司實控人，資料顯示福建大數據公司由福建省人民政府國有資產監督管理委員會100%持股。

公司股票二級市場表現上明顯收益與重組炒作預期，據記者統計，*ST實達近一個月漲停約10次，其中11月26日~至12月8日的9個交易日中均漲停封板。年內漲停次數高達60次。

重組預期炒作后，難掩公司虧損不止的業績。

從公司基本面來看，再回看公司基本面也是主營業務空心化，在經營活動造血能力不足。財報顯示2018年~2020年，*ST實達歸母凈利為分別為-2.67億元、-31.35億元、-5.91億元;扣非后歸母凈利潤分別為-3.31億元、-30.58億元、-5.54億元。

且回看公司近20個財年中，9個年度凈利錄得虧損，接近半數。且歸母凈利最高的年份不超過2億元，多數盈利年份凈利潤也不足以1億元，徘徊在虧損的邊緣。

*ST實達目前2017年至2020年經營活動現金流持續為負的情況下，公司依然進行大規模投資活動，投資活動現金凈流出累計達到5.8億元，公司因此背上了巨額債務。

截至2021年三季度末，公司賬面資金僅有1.49億元，公司賬面付息債務(短期借款、一年內到期的非流動負債)合計16.85億元，凈資產為-13.96億元。

目前，法院已裁定*ST實達進入重整程序，但重整計劃在2021年12月31日前能否獲得法院裁定并執行完畢完成存在重大不確定性，并且公司尚存在因重整失敗而被宣告破產的風險。如果公司被宣告破產，公司將被實施破產清算，公司股票將面臨被終止上市的風險。