備受關(guān)注的全面降準(zhǔn)7月15日開(kāi)始實(shí)行。據(jù)央行官網(wǎng)當(dāng)日顯示，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。同時(shí)，央行還開(kāi)展了1000億元中期借貸便利(MLF)操作，日漸常規(guī)化的100億元逆回購(gòu)操作也并未缺席。

縮量續(xù)作MLF

在央行于7月9日發(fā)布了全面降準(zhǔn)預(yù)告后，7月15日，央行再次公告下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。

同時(shí)，考慮到目前正值稅期高峰等因素，金融機(jī)構(gòu)對(duì)中長(zhǎng)期資金仍有一定需求，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開(kāi)展1000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元逆回購(gòu)操作。

由此計(jì)算，7月15日央行共計(jì)投入1.11萬(wàn)億元。同時(shí)，7月15日還有4000億元MLF和100億元逆回購(gòu)到期，整體實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性?xún)敉斗?000億元。

據(jù)央行此前介紹，本次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口。

值得一提的是，在央行確認(rèn)降準(zhǔn)后，市場(chǎng)此前一度預(yù)測(cè)伴隨著降準(zhǔn)，釋放資金完全覆蓋到期MLF，每月固定的“麻辣粉”有可能降息、縮量甚至?xí)和２僮鳌５珡慕灰捉Y(jié)果看，MLF和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)利率均維持不變。其中，MLF中標(biāo)利率為2.95%，逆回購(gòu)中標(biāo)利率為2.2%。

北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，這也是自2020年4月以來(lái)，MLF中標(biāo)利率連續(xù)15個(gè)月“按兵不動(dòng)”。蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金指出，央行降準(zhǔn)同時(shí)還開(kāi)展MLF投放，說(shuō)明央行維護(hù)銀行中長(zhǎng)期流動(dòng)性的意愿在不斷加強(qiáng)，結(jié)合稅期等短期因素，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性依然平穩(wěn)，也將為未來(lái)銀行體系流動(dòng)性奠定一個(gè)平穩(wěn)寬松的基調(diào)。

宏觀分析師周茂華同樣表示，央行平價(jià)縮量續(xù)作MLF有點(diǎn)“預(yù)期之中、意料之外”的意味，央行此前用全面降準(zhǔn)置換了成本相對(duì)較高的MLF資金，同步開(kāi)展MLF操作，一方面體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)仍對(duì)中長(zhǎng)期限的資金有需求;另一方面，體現(xiàn)了央行對(duì)銀行體系中長(zhǎng)期資金面的呵護(hù)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)短板弱項(xiàng)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域。

LPR利率走勢(shì)引關(guān)注

北京商報(bào)記者注意到，央行披露此次MLF利率保持不變，也引起了業(yè)內(nèi)對(duì)于將于7月20日公布的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)是否會(huì)發(fā)生變化的探討。基于MLF的錨定作用，LPR同樣已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月保持不變。

對(duì)于本月LPR報(bào)價(jià)走勢(shì)，不少分析人士產(chǎn)生了分歧。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，MLF利率不變但LPR利率下調(diào)的情況也偶有發(fā)生。

周茂華認(rèn)為，本月LPR報(bào)價(jià)利率存在一定下行空間，一是此前管理層多次提及降低企業(yè)綜合融資成本;二是降準(zhǔn)為銀行降低利率拓展空間。

“本次全面降準(zhǔn)，意在為銀行體系提供低成本、長(zhǎng)期限資金，其中一個(gè)重要政策目標(biāo)就是引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)降低小微等實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，并為制造業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域提供長(zhǎng)期限資金支持，穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展信心、激發(fā)微觀主體活力。”周茂華如是說(shuō)道。

而在陶金看來(lái)，當(dāng)前央行平穩(wěn)放寬了流動(dòng)性，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱部門(mén)繼續(xù)復(fù)蘇，但力度仍然是克制的，依然會(huì)先通過(guò)投放流動(dòng)性來(lái)支持，而不會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)行全面降息。且目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力暫時(shí)并不大，全面降息的必要性不大。“MLF利率不變的情況下，報(bào)價(jià)行也沒(méi)有很大的動(dòng)力降低加點(diǎn)。”

陶金預(yù)計(jì)，本月LPR仍然不會(huì)發(fā)生變化，降準(zhǔn)雖然增加了資金供給，但率先影響貨幣市場(chǎng)，對(duì)信貸市場(chǎng)的影響是遠(yuǎn)期和間接的，因此降準(zhǔn)對(duì)本月LPR的影響有限。

流動(dòng)性合理適度

全面降準(zhǔn)穩(wěn)步推行，MLF、逆回購(gòu)也并未缺席，央行頻頻出手呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。不僅如此，在確定降準(zhǔn)后，央行對(duì)外披露的信息中還多次強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，央行堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅(jiān)持正常貨幣政策，不搞大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有發(fā)生改變。

北京商報(bào)記者根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，自央行7月9日發(fā)布全面降準(zhǔn)消息以來(lái)，市場(chǎng)流動(dòng)性更趨寬松。在經(jīng)歷了7月14日的全面下行后，7月15日，隔夜Shibor上行11.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.098%;其他品種仍保持小幅下行態(tài)勢(shì)，其中7天期Shibor報(bào)2.178%，下行0.1個(gè)基點(diǎn)，14天期Shibor下行0.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.186%。

銀行間存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR007)加權(quán)平均利率則降至2.16%附近，7月15日?qǐng)?bào)2.1646%，低于政策利率。陶金指出，銀行流動(dòng)性短期內(nèi)繼續(xù)保持寬松的概率很大，且DR007的中樞還可能短暫下降。“畢竟大量流動(dòng)性進(jìn)入銀行體系，短期內(nèi)銀行借錢(qián)的意愿較小，但一段時(shí)間后，流動(dòng)性還是會(huì)回到政策合意水平，DR007中樞還會(huì)回到逆回購(gòu)利率水平附近。”

對(duì)于降準(zhǔn)后流動(dòng)性走勢(shì)，周茂華認(rèn)為，下半年央行更傾向于“穩(wěn)貨幣、寬信用”，穩(wěn)健貨幣政策保持一定靈活性，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、通脹及市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不平衡問(wèn)題，海外防疫與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不確定性，央行在保持流動(dòng)性合理適度的情況下，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)適度加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域的支持。(岳品瑜 廖蒙)